Frederik Ducrozet, Pictet Wealth Management: Ein Liquiditätsereignis im US-Bankensektor war in den letzten Tagen der Katalysator für eine drastische Neubewertung der makroökonomischen Aussichten und des Zinszyklus.

Die Zentralbanken werden im Zuge sich verschärfender Kreditbedingungen wahrscheinlich vorsichtiger agieren. Ein wesentlicher Unterschied zu früheren Bankenkrisen besteht jedoch darin, dass die makroökonomischen Rahmenbedingungen, einschließlich des anhaltenden Inflationsdrucks, stabiler sind. Dies wird zu einer schwierigen Abwägung zwischen Inflations- und Finanzstabilitätsrisiken führen, wobei die Zentralbanken versuchen werden, so lange wie möglich auf Zinssenkungen zu verzichten.

Wir gehen davon aus, dass die EZB diese Woche die bereits angekündigte Anhebung des Einlagensatzes um 50 Basispunkte sowie eine weitere Straffung um 50 Basispunkte bis Juni auf 3,50 % vornehmen wird.

Wir erwarten, dass die Fed die Zinsen in der nächsten Woche um 25 Basispunkte auf 4,75 % bis 5,0 % anheben wird, danach aber nicht mehr. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell könnte erneut betonen, dass die Geldpolitik mit Verzögerung wirkt und dass die jüngsten Ereignisse darauf hindeuten, dass eine weitere Straffung auf die Realwirtschaft übergreift, um eine Pause zu rechtfertigen.

Der Bilanzabbau der Fed dürfte vorerst im derzeitigen Tempo fortgesetzt werden, obwohl der Weg des geringsten Widerstands darin bestünde, dass die Zentralbanken die quantitative Straffung im Falle schwerwiegender Marktverschiebungen vorübergehend einstellen.

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