Seit fast drei Jahren befassen sich die Expertinnen und Experten im The Early Editors Club bei ihren Gesprächen "TEEC five" regelmäßig mit dem Thema Preisstabilität und EZB-Politik. Unter dem Eindruck des ersten Lockdowns führte am 9. Juni 2020 die Frage, wie sich die Corona-Pandemie auf die Inflationsentwicklung auswirkt, noch zu der Befürchtung: Besteht die Gefahr einer Deflation? Nur ein knappes Jahr später am 26. Mai 2021 hatte sich die Erwartung ins Gegenteil verkehrt: Stehen wir vor einer Phase dauerhaft zunehmender Inflation? Oder ist deren aktueller Anstieg ein vorübergehendes Phänomen?

Keine vier Monate danach am 14. September 2021 lag die Inflationsrate bereits bei drei Prozent in Europa, vier Prozent in Deutschland und fünf Prozent in den USA: Was würde es für die Wirtschaft bedeuten, wenn diese und möglicherweise noch höhere Raten nicht nur vorübergehend wären, sondern ein dauerhaftes Szenario? Am 8. Oktober 2021 betrachteten wir die Auswirkungen einer möglichen dauerhaften Inflation speziell auf die Industrie, denn dieses Szenario hatte inzwischen durch den rapiden Anstieg der Energiepreise hohe Relevanz bekommen. Eine Erkenntnis aus dem Expertengespräch: Die europäischen Staaten reagieren vor allem national und ergreifen politisch sehr unterschiedliche Maßnahmen, um die Energiekrise einzudämmen und den Preisanstieg zu begrenzen. Entsprechend schwer ist es für die EZB, darauf mit einer einheitlichen Zinspolitik zu antworten.

Parallel dazu hatte an den Finanzmärkten ein grundsätzlicher Strukturwandel eingesetzt: Private und institutionelle Anleger transformieren durch ihre Präferenzen die Gesamtwirtschaft, weil sie die Suche nach Rendite mit zusätzlichen Kriterien verbinden, wenn sie sich für eine Anlage entscheiden. Das Geld fließt dorthin, wo es ihrer Meinung nach Nutzen jenseits rein finanzieller Überlegungen stiftet, beispielsweise unter dem Aspekt der Nachhaltigkeit. Dieser Wandel beschleunigte sich rasant durch die seinerzeit noch extrem niedrigen Zinsen, die in Verbindung mit zurückkehrender Inflation für ein generell wachsendes Interesse am Aktienmarkt sorgten. Das werde angesichts der Zinsperspektiven so bleiben, war der Konsens beim TEEC five am 27. Januar 2022.

Ausgehend von der Unsicherheit über die weitere Inflationsentwicklung - bis hin zur Gefahr einer Stagflation - analysierten danach am 9. Februar unsere Expertinnen und Experten die strukturellen Ursachen der Veränderungen aus deutscher, europäischer und weltweiter Perspektive. Sie beleuchteten die Rolle der Kapitalmärkte für die nötige Transformation der wirtschaftlichen Strukturen und Prozesse, denn die globale Digitalisierung hat eine Art der Kommunikation geschaffen, die zu einer bisher nicht gekannten Reaktionsgeschwindigkeit in allen Bereichen nötigt. Dies bedeutet einen nachhaltigen Wandel der gewohnten Ordnung, wie beim TEEC five am 7. März 2022 deutlich wurde. Eine derartige Beschleunigung sei für die Wirtschaft auf Dauer nur beherrschbar, wenn den Unternehmen, den Konsumenten und den Investoren seriöse, verlässliche Informationen zur Verfügung stehen.

Mit Blick auf die Inflationsdynamik wurde im The Early Editors Club bereits am 10. Juni 2022 die Fortsetzung einer wieder restriktiveren Geldpolitik und eine deutlich solidere Fiskalpolitik in den europäischen Staaten empfohlen. Am 9. September 2022 war dann für die Clubmitglieder klar: "Die sprunghaft gestiegene Inflation, der die EZB mit der jüngsten historischen Leitzinserhöhung um 0,75 Prozent entgegenwirken will, hat jenseits des aktuellen Energiepreisschocks strukturelle Ursachen. Sie liegen im tiefgreifenden Wandel der Wirtschaft und der damit einhergehenden Transformation in den Unternehmen, ausgelöst vor allem durch die umfassende Digitalisierung in allen Wirtschaftsbereichen."

Eingeloggte Mitglieder finden unter dem Menüpunkt "Veranstaltungen / Expertengespräche TEEC five" die Namen aller beteiligten Expertinnen und Experten und die vollständigen Videoaufzeichnungen: https://www.early-editors.de/history.php?eecEventFilter=teecfive

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Daran anknüpfend sprechen morgen folgende Mitglieder des Clubs über die heutigen EZB-Beschlüsse und deren Auswirkungen auf die Wirtschaftsentwicklung und die Kapitalmärkte:

- Prof. Dr. Florian Heider, Direktor, Leibniz-Institut für Finanzmarktforschung SAFE
- Dr. Gertrud R. Traud, Chefvolkswirtin, Landesbank Hessen-Thüringen
- Julian Olk, Korrespondent für Konjunktur-, Wirtschaftspolitik & Ökonomie, Handelsblatt
- Markus Zydra, Finanzkorrespondent, Süddeutsche Zeitung

Die Videoaufzeichnung wird wie immer im Laufe des Nachmittags auf der Club-Website abrufbar sein.
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